• Este artigo apresenta as principais diferenças entre ETFs e ETNs e explica o que são ETPs.
• As informações são destinadas a gestores de ativos que buscam expandir suas estratégias de investimento com produtos listados em bolsa.
• A FlexFunds oferece um programa de securitização de ativos para a emissão de ETPs que ajudam a otimizar a distribuição de estratégias. Para mais informações, entre em contato com nossos especialistas.

Ao construir portfólios de investimento, gestores de ativos e assessores frequentemente consideram adicionar ETFs e ETNs, produtos que fazem parte da categoria mais ampla dos ETPs. E embora muitos se perguntem: “Um ETN é um ETF?”, eles não são a mesma coisa e apresentam diferenças claras. 

Um ETN é um ETF? Navegando pelo universo dos produtos negociados em bolsa

Um produto negociado em bolsa (ETP – exchange-traded product) é um valor mobiliário que replica o desempenho de um ativo ou índice subjacente e é negociado em bolsa como uma ação.

Esses instrumentos oferecem exposição prática, líquida e eficiente em custos a uma ampla gama de ativos, sem a necessidade de posse direta dos ativos subjacentes.

Embora existam diversos tipos de ETPs, os mais conhecidos são os ETFs (exchange-traded funds) e os ETNs (exchange-traded notes).

Contexto por trás da popularidade dos ETPs

Novos ETFs e ETNs continuam surgindo, facilitando o acesso a mercados complexos e impulsionando ainda mais sua popularidade.

Por esse motivo, os ETPs apenas na Europa alcançaram um recorde de USD 3 trilhões em ativos sob gestão (AUM) no terceiro trimestre de 2025 

De acordo com o relatório Exchange-Traded Europe Q3 2025 da HANetf, a Europa representa pouco mais de um sexto dos USD 17,9 trilhões em produtos negociados em bolsa (ETFs e ETPs) geridos globalmente, com base em dados até 31 de agosto de 2025.

ETF: fundamentos, vantagens e estrutura

Os ETFs são fundos de investimento negociados em bolsa. Eles reúnem capital de diversos investidores institucionais para adquirir uma cesta diversificada de ativos que acompanha um índice de referência.

Diferentemente de um fundo mútuo tradicional, um ETF permite que esses investidores institucionais comprem e vendam cotas em tempo real, da mesma forma que ações comuns.

Estrutura legal

Do ponto de vista legal, os ETFs geralmente são estruturados como fundos de investimento coletivo. Na Europa, são regulados pela diretiva UCITS, que estabelece limites de diversificação e exige custódia independente dos ativos.

Na prática, as cotas de um ETF são lastreadas pelos títulos que ele detém, os quais ficam sob custódia de uma instituição independente do gestor do fundo.

Como resultado, caso a gestora venha a falir, os ativos do ETF não passam a integrar o balanço da gestora, ajudando a proteger o capital dos investidores.

Principais benefícios dos ETFs

Os ETFs oferecem diversas vantagens relevantes para gestores de ativos e investidores profissionais:

• Diversificação imediata: com um único ETF, gestores institucionais podem obter exposição a todo um índice subjacente, reduzindo riscos concentrados.
• Baixos custos: os ETFs geralmente apresentam taxas de gestão significativamente menores em comparação com fundos de gestão ativa.
• Liquidez intradiária: são negociados em tempo real nas bolsas, como ações, permitindo entradas e saídas rápidas de posição.
• Transparência: as posições costumam ser divulgadas diariamente, facilitando o acompanhamento dos ativos subjacentes.
• Regulação robusta: como fundos UCITS, oferecem proteções legais adicionais (custódia independente, limites de exposição e auditorias externas).

ETN: como funcionam como instrumentos de dívida não garantida

Os ETNs, por outro lado, são títulos de dívida não garantida. Diferentemente dos ETFs, eles não detêm os ativos subjacentes. Em vez disso, o emissor se compromete a pagar ao investidor o retorno de um índice ou ativo específico (menos taxas) em uma data futura.

Exposição ao risco de crédito do emissor

O principal risco adicional de um ETN está relacionado à solvência do emissor. Por se tratar de dívida não garantida, o ETN depende integralmente da capacidade do banco emissor de honrar seu compromisso.

Se o emissor entrar em falência ou tiver seu rating de crédito rebaixado, o valor do ETN pode cair drasticamente ou até ser perdido integralmente, mesmo que o índice subjacente esteja apresentando bom desempenho.

Vantagens específicas dos ETNs

Ainda assim, os ETNs oferecem benefícios importantes:

• Erro de acompanhamento próximo de zero: como o índice não é replicado fisicamente, o emissor do ETN teoricamente garante o pagamento exato do valor do índice (menos taxas).
• Acesso a índices complexos: permitem investir em índices ou ativos que seriam difíceis de replicar por meio de um ETF tradicional.
• Eficiência tributária: em algumas jurisdições, os ganhos com ETNs são tributados apenas no resgate ou vencimento, já que não há distribuição direta de dividendos ou juros.

Análise detalhada: um ETN é um ETF?

Na prática, tanto ETFs quanto ETNs oferecem exposição a índices e são negociados intradiariamente em bolsa, o que frequentemente leva investidores a questionar: um ETN é um ETF?

Apesar do comportamento semelhante no mercado, suas estruturas internas e riscos são bastante diferentes. Um ETF é um fundo que compra e mantém ativos, como ações ou títulos de renda fixa, de acordo com o índice que replica, enquanto um ETN é um instrumento de dívida não garantida que promete o retorno do índice sem deter os ativos subjacentes.

É por isso que os ETFs estão expostos principalmente ao risco de mercado e ao risco de acompanhamento do índice, enquanto os ETNs adicionam o risco de crédito do emissor à equação.

Ambos os veículos podem ser úteis em portfólios passivos ou em estratégias específicas, mas sua adequação depende das prioridades do gestor de ativos em termos de segurança, custos e tributação.

Similaridades

● Replicação de índice: ambos buscam espelhar o desempenho de um ativo ou índice de referência (por exemplo, S&P 500, Euro Stoxx, etc.).
● Negociação em bolsa: podem ser comprados e vendidos ao longo do dia, oferecendo alta liquidez.
● Baixos custos operacionais: em geral, ETFs e ETNs apresentam taxas menores do que fundos de gestão tradicional.
● Diversificação incorporada: ambas as opções podem oferecer exposição a um conjunto amplo de ativos em uma única transação (como um setor inteiro ou um mercado estrangeiro).

Quando escolher cada instrumento

Os ETFs são amplamente utilizados em estratégias de buy and hold, investimentos em índices amplos e por investidores institucionais que preferem que os ativos sejam mantidos por um custodiante independente, e não pelo gestor do fundo.

Eles também são bem adequados a estruturas institucionais que buscam replicar índices de forma eficiente, como mandatos de investimento de longo prazo.

Por outro lado, em cenários que exigem exposição a estratégias mais complexas e nos quais o risco de crédito do emissor é considerado aceitável, os ETNs podem ser uma ferramenta eficaz dentro de determinados frameworks institucionais.

Por exemplo, quando o objetivo é acompanhar um índice de difícil replicação (como commodities exóticas, estratégias de volatilidade ou criptomoedas) ou postergar a tributação sobre ganhos, um ETN pode ser vantajoso.

Para saber mais sobre as ofertas de ETPs da FlexFunds, entre em contato com nossa equipe. Teremos prazer em ajudar.

Fontes:

• https://finance.yahoo.com/news/european-etp-market-surpasses-3-233102068.html
• https://www.investopedia.com/financial-edge/0213/etf-or-etn-whats-the-difference.aspx
• https://www.rankia.com/blog/etf/1792813-diferencia-etfs-etcs-etns
• https://www.oroyfinanzas.com/2015/05/cual-diferencia-exchange-traded-funds-etf-exchange-traded-note-etn/
• https://blog.myinvestor.es/productos-cotizados-diferencias-entre-etf-etp-etc-y-etn/
• https://financefeeds.com/es/what-are-exchange-traded-products-etps-explained/