• Este artículo expone las principales diferencias entre los ETF y los ETN, y explica qué son los ETPs.
• La información está dirigida a gestores de activos que buscan ampliar sus estrategias de inversión mediante productos listados en bolsa.
• FlexFunds ofrece un programa de securitización de activos para la emisión de ETP que permite optimizar la distribución de estrategias de inversión. Para más información, no dudes en contactar a nuestros expertos. 

Al momento de construir portafolios de inversión, los gestores de activos y asesores suelen considerar la incorporación de ETF y ETN, instrumentos que forman parte de una categoría más amplia conocida como ETP (Exchange-Traded Product). Aunque es común preguntarse “¿es un ETN un ETF?”, la realidad es que no lo son, y presentan diferencias claras y relevantes.

¿Es un ETN un ETF? Navegando el universo de los productos cotizados en bolsa

Un producto listado en bolsa (ETP) es un valor que replica el comportamiento de un activo subyacente o de un índice y se negocia en una bolsa, de manera similar a una acción.

Estos instrumentos ofrecen una exposición eficiente, líquida y costo-eficiente a una amplia gama de activos, sin necesidad de poseer directamente los activos subyacentes.

Si bien existen múltiples tipos de ETPs, los más representativos son los ETFs (Exchange-Traded Funds) y los ETNs (Exchange-Traded Notes). 

Contexto detrás de la popularidad de los ETP

De forma constante surgen nuevos ETF y ETN, lo que facilita el acceso a mercados complejos y continúa impulsando su popularidad.

Por esta razón, los ETP en Europa alcanzaron un récord de USD 3 billones en activos bajo gestión (AUM) durante el tercer trimestre de 2025.

Según el informe Exchange-Traded Europe Q3 2025 de HANetf, Europa representa poco más de una sexta parte de los USD 17,9 billones en productos listados (ETFs y ETPs) gestionados a nivel global, con datos al 31 de agosto de 2025. 

ETF: fundamentos, ventajas y estructura

Los ETFs son fondos de inversión que se negocian en bolsa. Agrupan capital de múltiples inversores institucionales para adquirir una canasta diversificada de activos que replica un índice de referencia.

A diferencia de los fondos mutuos tradicionales, los ETF permiten comprar y vender participaciones en tiempo real, de la misma forma que una acción. 

Estructura legal

Desde el punto de vista legal, los ETFs suelen estructurarse como fondos de inversión colectiva. En Europa, están regulados bajo la directiva UCITS, que establece límites de diversificación y exige la custodia independiente de los activos.

En la práctica, las participaciones de un ETF están respaldadas por los valores que posee, los cuales se mantienen bajo custodia de una entidad independiente del gestor del fondo.

Como resultado, si la sociedad gestora quiebra, los activos del ETF no forman parte de su balance, lo que contribuye a proteger el capital del inversor. 

Principales beneficios de los ETFs

Los ETFs ofrecen varias ventajas clave para gestores de activos e inversores profesionales:

• Diversificación inmediata: con un solo ETF, los gestores institucionales pueden obtener exposición a un índice completo, reduciendo el riesgo de concentración.
• Bajos costos: generalmente presentan comisiones de gestión inferiores a las de los fondos gestionados activamente.
• Liquidez intradía: se negocian en tiempo real, permitiendo entrar o salir de posiciones con rapidez.
• Transparencia: las posiciones suelen divulgarse diariamente.
• Sólida regulación: al estar estructurados bajo UCITS, ofrecen protecciones legales adicionales como custodia independiente, límites de exposición y auditorías externas. 

ETN: cómo funcionan como instrumentos de deuda no garantizados

Los ETNs, por su parte, son instrumentos de deuda no garantizada. A diferencia de los ETFs, no mantienen los activos subyacentes. En su lugar, el emisor se compromete a pagar al inversor el rendimiento de un índice o activo específico (menos comisiones) en una fecha futura.

Exposición al riesgo crediticio del emisor

El principal riesgo adicional de un ETN es la solvencia del emisor. Al tratarse de deuda no garantizada, el instrumento depende completamente de la capacidad del banco emisor para cumplir con su obligación.

Si el emisor entra en quiebra o su calificación crediticia se deteriora, el valor del ETN puede caer de forma significativa o incluso perderse por completo, aun cuando el índice subyacente tenga un buen desempeño. 

Ventajas de los ETNs

Aun así, los ETNs ofrecen beneficios relevantes:

• Error de seguimiento prácticamente nulo: el emisor garantiza teóricamente el retorno exacto del índice (menos comisiones).
• Acceso a índices complejos: permiten invertir en activos o estrategias difíciles de replicar mediante un ETF tradicional.
• Eficiencia fiscal: en algunas jurisdicciones, las ganancias se difieren hasta la venta o vencimiento, ya que no distribuyen dividendos ni intereses directamente. 

Análisis detallado: ¿es un ETN un ETF?

En la práctica, tanto los ETF como los ETN ofrecen exposición a índices y se negocian intradía en bolsa, lo que genera la duda recurrente: ¿es un ETN un ETF?

Aunque su comportamiento en el mercado puede ser similar, su estructura interna y perfil de riesgo difieren de forma significativa. Un ETF es un fondo que compra y mantiene activos (acciones, bonos, etc.) según el índice que replica, mientras que un ETN es un instrumento de deuda no garantizada que promete el rendimiento del índice sin poseer los activos subyacentes.

Por ello, los ETFs están principalmente expuestos al riesgo de mercado y al riesgo de seguimiento del índice, mientras que los ETN incorporan adicionalmente el riesgo crediticio del emisor.

Ambos vehículos pueden ser útiles dentro de portafolios pasivos o estrategias específicas, pero su idoneidad depende de las prioridades del gestor de activos en cuanto a seguridad, costos y fiscalidad. 

Similitudes entre ETNs vs ETFs

• Replicación de índices: ambos buscan reflejar el desempeño de un activo o índice de referencia. (Ejemplo: S&P 500, Euro Stoxx, etc.)
• Negociación en bolsa: pueden comprarse y venderse durante toda la jornada bursátil.
• Bajos costos operativos: suelen tener ratios de gastos inferiores a los fondos gestionados activamente.
• Diversificación integrada: permiten acceder a una amplia gama de activos en una sola transacción. 

¿Cuándo elegir cada instrumento?

Los ETFs son ampliamente utilizados en estrategias de buy and hold, inversión en índices amplios y por inversores institucionales que prefieren que los activos estén bajo custodia independiente del gestor.

También resultan adecuados para estructuras institucionales orientadas a la réplica eficiente de índices y mandatos de inversión de largo plazo.

Por otro lado, cuando se requiere exposición a estrategias más complejas y el riesgo crediticio del emisor es aceptable, los ETN pueden ser una herramienta eficaz dentro de determinados marcos institucionales.

Por ejemplo, para replicar índices de difícil acceso (commodities exóticos, estrategias de volatilidad o criptomonedas) o para diferir la carga fiscal sobre las ganancias, un ETN puede resultar ventajoso.

Para conocer más sobre los ETPs de FlexFunds, no dudes en contactar a nuestro equipo. Estaremos encantados de acompañarte. 

Fuentes: 

• https://finance.yahoo.com/news/european-etp-market-surpasses-3-233102068.html
• https://www.investopedia.com/financial-edge/0213/etf-or-etn-whats-the-difference.aspx
• https://www.rankia.com/blog/etf/1792813-diferencia-etfs-etcs-etns
• https://www.oroyfinanzas.com/2015/05/cual-diferencia-exchange-traded-funds-etf-exchange-traded-note-etn/
• https://blog.myinvestor.es/productos-cotizados-diferencias-entre-etf-etp-etc-y-etn/
• https://financefeeds.com/es/what-are-exchange-traded-products-etps-explained/