- Este artículo muestra las principales diferencias existentes entre dos instrumentos financieros como son las notas estructuradas y los bonos tradicionales.
- La información contenida en este artículo es útil para gestores de carteras, asesores de inversión que estén pensando en invertir en cualquiera de estos productos como estrategia para optimizar el rendimiento de un portafolio.
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En el mundo de las finanzas, tanto las notas estructuradas como los bonos tradicionales son instrumentos de inversión populares entre los gestores de activos que buscan ampliar la distribución de sus estrategias o incrementar sus activos bajo administración (AUM, por su sigla en inglés).
Sin embargo, existen diferencias significativas en cuando a estructura, riesgo y potencial de rendimiento entre estos dos instrumentos.
¿Qué son los bonos tradicionales y las notas estructuradas?
Los bonos tradicionales son instrumentos clásicos de deuda emitidos por gobiernos, empresas u otras entidades emisoras. Cuando se adquiere un bono, se está prestando dinero al emisor a cambio de una serie de pagos periódicos de intereses y el reembolso del capital invertido al vencimiento del bono.
Los bonos suelen tener una estructura de pagos predecible y son considerados una inversión relativamente segura. En particular, si son emitidos por gobiernos con sólidas calificaciones crediticias.
Suelen ser una buena opción en tiempos de incertidumbre de los mercados de renta variable y cuando los tipos de interés están al alza.
Por su parte, las notas estructuradas son productos financieros complejos que combinan diferentes clases de activos subyacentes. Además, pueden estar vinculadas a una estrategia de inversión específica.
A diferencia de los bonos, las notas estructuradas no garantizan una serie de pagos fijos y recurrentes de intereses y, en su lugar, sus rendimientos suelen estar vinculados al desempeño del activo subyacente.
Los gestores de portafolios pueden recurrir a las notas como una manera de diversificar su portafolio y poder ofrecer a sus inversores una exposición a activos o estrategias que de otra manera podrían ser difíciles de alcanzar.
Por tanto, estas son un instrumento de inversión híbrido, con un plazo de vencimiento determinado que combinan las características de la renta fija y variable. Esto permite obtener rentabilidad en mercados más volátiles sin sacrificar la estabilidad que ofrece la renta fija.
Principales diferencias entre notas estructuradas y bonos
Los bonos y las notas estructuradas son instrumentos financieros que tienen diferencias significativas en términos de su estructura, características y riesgos.
1. Emisor
Las notas estructuradas pueden ser emitidas por diversas entidades financieras y se encuentran vinculadas a múltiples clases de activos subyacentes. Pero los bonos son emitidos por las instituciones gubernamentales, empresas y otros, que buscan financiarse mediante la emisión de deuda.
2. Rendimiento y flujos de pagos
Los bonos ofrecen pagos periódicos de intereses, generalmente semestrales o anuales, y devuelven el capital invertido al vencimiento.
Estos pagos suelen ser recurrentes, fijos y predecibles, lo que proporciona estabilidad en los ingresos. Aunque el rendimiento suele ser más modesto que en otros instrumentos de inversión.
Las notas estructuradas pueden conllevar una serie de pagos variables que podrían combinar intereses, derivados y otros elementos estructurados.
Por tanto, los rendimientos pueden estar vinculados a la rentabilidad de un índice bursátil, una cesta de activos o una determinada estrategia de inversión, entre otros. Esto significa que los flujos de pago dependerán del desempeño del activo subyacente, por lo que el rendimiento no es predecible.
3. Riesgo
Los bonos tradicionales suelen ser considerados inversiones más seguras en comparación con las notas estructuradas.
Los bonos emitidos por gobiernos sólidos o empresas con elevadas calificaciones crediticias tienen menos riesgo de impago. Sin embargo, todos los bonos están sujetos a riesgos de tasa de interés y de mercado.
En comparación, las notas estructuradas pueden involucrar una variedad de riesgos. Es decir, dependiendo de su diseño, pueden abarcar riesgos de mercado, de crédito, liquidez y riesgos relacionados con el activo subyacente.
Si están gestionados de la manera correcta dentro de un portafolio de inversión, permitirán al gestor de la cartera poder ofrecer a sus clientes una oportunidad para diversificar sus inversiones.
4. Vencimiento
Los bonos tienen plazos fijos que suelen ir desde el corto al largo plazo, en algunos casos se pueden encontrar bonos perpetuos que no tienen un plazo definido. En general, los bonos suelen tener vencimientos entre los 5 y 30 años.
En el caso de las notas estructuradas, los plazos pueden variar mucho y suelen estar vinculados a la vida útil de los activos subyacentes.
5. Liquidez
Los bonos suelen ser inversiones a largo plazo, sin embargo, gozan de una elevada liquidez, ya que son fácilmente negociables en los mercados secundarios. Aunque se puede incurrir en pérdidas en función de la evolución de las tasas de interés y las condiciones del mercado.
En cambio, las notas estructuradas a menudo tienen plazos de vencimiento específicos, lo que reduce su liquidez, ya que su negociación puede ser más compleja dada la ausencia de un mercado secundario.
Sin embargo, los gestores de activos pueden aprovechar la oportunidad de diversificación y personalización que ofrecen las notas estructuradas para gestionar el riesgo en un mercado de alta incertidumbre.
6. Calificación crediticia
La calificación crediticia de los bonos la suelen realiza las agencias especializadas. Mientras que en las notas dependerá de la estructura y los activos subyacentes que la componen.
7. Transparencia
La estructura y los términos de los bonos son bastante transparentes y fáciles de comprender. Las notas estructuradas, a pesar de ser un instrumento financiero complejo, brindan transparencia porque al momento de su conformación se expone claramente cuáles son los activos subyacentes que le dan forma y el objetivo de la estrategia de inversión que persigue.
8. Protección contra la Inflación
Algunos bonos pueden estar vinculados a la inflación, lo que ofrece cierta protección contra la erosión del poder adquisitivo del inversor.
Sin embargo, los gestores de activos se pueden inclinar por las notas estructuradas cuando estas están conformadas por activos subyacentes que pueden ser refugio tal es el caso de los bienes raíces, ya que son una buena alternativa para proteger a sus clientes de una escalada inflacionaria.
En resumen:
| Criterio | Bonos tradicionales | Notas estructuradas |
|---|---|---|
| Emisor | Gobiernos, empresas y instituciones que buscan financiamiento a través de la deuda | Entidades financieras que buscan crear un producto específico vinculado a ciertos activos subyacentes |
| Flujos de pago | Fijos y periódicos, tanto de los intereses como del capital | Varían según la estructura planteada y sus activos subyacentes |
| Riesgo | Menor riesgo; depende del emisor. Afectados por tasas de interés y mercado. | Mayor riesgo; incluyen riesgos de mercado, crédito, liquidez y del activo subyacente. |
| Vencimiento | Plazos fijos entre 5 y 30 años. Existen bonos perpetuos. | Plazos variables; ligados a la vida útil del activo subyacente. |
| Liquidez | Normalmente alta, con negociación en mercados secundarios | Baja o muy limitada, por lo que requieren de un proceso de titulización |
| Calificación crediticia | Asignada por agencias especializadas | Depende de la estructura específica y del riesgo de los activos subyacentes. |
| Transparencia | Alta; estructura simple y fácil de entender. | Transparencia condicionada; estructura compleja, aunque se detalla al conformar el instrumento. |
| Protección contra la inflación | Algunos brindan cobertura inflacionaria por su estructura de interés variable | Pueden contener activos subyacentes que permitan protegerse de la inflación, directa o indirectamente |
¿Cuándo elegir notas estructuradas o bonos tradicionales?
Es importante que los gestores de portafolios comprendan estas diferencias antes de seleccionar entre un bono o nota estructurada.
Cada instrumento financiero posee sus características propias y niveles de riesgos. La elección entre estos instrumentos debe basarse en los objetivos de su estrategia de inversión, la tolerancia al riesgo y horizonte temporal, que podría beneficiar a sus clientes.
Los bonos convencionales son los preferidos para estrategias centradas en la preservación de capital, la generación de un flujo de ingresos periódicos y la estabilidad. También cuando se busca cumplir con normas regulatorias estándares.
Son idóneos para complementar una cartera que ya cuente con activos de renta variable dada su baja volatilidad.
En comparación, las notas estructuradas son utilizadas por gestores de activos para desarrollar una mayor diversificación y versatilidad. Y para generar exposición a estrategias más sofisticadas con mayores potenciales rendimientos.
Normalmente, se engloban dentro de estrategias institucionales o de fondos que buscan obtener un retorno más alto que el del promedio del mercado.
Es decir:
| – | Bonos tradicionales | Notas estructuradas |
|---|---|---|
| Perfil | Gestores que busquen estabilidad y simpleza en las carteras de inversión | Gestores que quieran desarrollar estrategias sofisticadas e integrales para cumplir objetivos |
Evolución y toma de decisiones
Ambos instrumentos financieros pueden evolucionar con el tiempo en cuanto a rendimiento, riesgo y estructura. Por ejemplo, un bono puede ser convertible en acciones y una nota, al estar vinculada a activos y derivados, que pueden cambiar de valor, modificando sus pagos y el desempeño de la inversión.
El riesgo de un bono depende de la calidad crediticia del emisor que puede variar con el tiempo al igual que el precio que podría cambiar si las tasas de interés suben tras la compra. En las notas estructuradas, el riesgo puede variar significativamente según la estructura, volatilidad e iliquidez de sus activos subyacentes.
De igual forma, el rendimiento de un bono suele ser predecible y estable si se mantiene hasta el vencimiento, pero existen bonos con tasas variables que pueden ofrecer ajustes en el rendimiento debido a cambios en las tasas de referencia.
En el caso de las notas estructuradas, el rendimiento está sujeto al desempeño de los activos subyacentes que la componen por lo que no suelen ser predecibles.
En muchos casos, los gestores de activos optan por una combinación de ambos instrumentos para diversificar su cartera y equilibrar riesgos y rendimientos.
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