- A continuación, se detalla qué son los asset-backed securities, cuáles son los principales tipos y qué riesgos implican.
- La información está dirigida a gestores de activos que busquen utilizar instrumentos financieros estructurados para optimizar sus estrategias de inversión.
- FlexFunds ofrece un programa de titulización de activos para crear asset-backed securities. Para más información, no dude en ponerse en contacto con nuestros expertos.
El mercado de renta fija no solo se compone de bonos convencionales tipo bullet emitidos por empresas o gobiernos. De hecho, es tan grande (USD 143 billones a nivel global, según J.P. Morgan) que incluye decenas de tipos de deuda, como los asset-backed securities.
¿Qué son los asset-backed securities?
Específicamente, los asset-backed securities (ABS) o valores respaldados por activos son instrumentos financieros de deuda garantizada por un conjunto de activos subyacentes.
Generalmente, estos activos subyacentes generan un flujo de caja a partir de deudas, como préstamos, alquileres, saldos de tarjetas de crédito o cuentas por cobrar.
¿Cómo funcionan?
Operan como un bono o pagaré que distribuye ingresos a una tasa fija durante un periodo de tiempo determinado hasta el vencimiento.
Los ABS permiten a los emisores obtener efectivo que puede destinarse a préstamos u otras inversiones, ya que los activos subyacentes suelen ser ilíquidos y no negociables individualmente.
Por lo tanto, la agrupación de estos activos y la creación de un instrumento financiero a través de la titulización permiten al emisor convertir activos ilíquidos en activos negociables para los inversores.
Esta estructura también facilita la liberación de activos de mayor riesgo de los libros del emisor, lo que ayuda a mitigar el riesgo crediticio.
De acuerdo a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por su sigla en inglés), normalmente, los pagos de los préstamos se distribuyen primero a los tenedores de los valores de menor riesgo y menor interés, y luego a los tenedores de los valores de mayor riesgo.
Tipos de ABS que existen
Si bien existen múltiples tipos de ABS, pueden clasificarse en tres grandes categorías:
Mortgage-backed securities
En primer lugar, se encuentran los valores respaldados por hipotecas, los cuales, como indica su nombre, están garantizados por hipotecas.
Pueden ser residential mortgage-backed securities (RMBS) si se respaldan con hipotecas residenciales. O pueden ser commercial mortgage-backed securities si es que tienen el respaldo en inmuebles comerciales como oficinas, centros comerciales o edificios industriales.
General asset-backed securities
Luego están los ABS generales, que se asemejan a los MBS, pero son respaldados por activos distintos a las hipotecas.
Entre estos activos se incluyen préstamos para la compra de automóviles, créditos estudiantiles, préstamos al consumo y otras formas de deuda no hipotecaria.
Su función es transformar activos ilíquidos en productos financieros negociables en el mercado mediante un proceso de titulización, como el desarrollado por FlexFunds.
Collateralised debt obligations
Por último, se destacan las obligaciones de deuda garantizadas o collateralized debt obligations (CDO).
Se trata de instrumentos estructurados respaldados por carteras de deuda, que pueden incluir préstamos, bonos u otros activos crediticios.
Se subdividen en:
- Collateralized loan obligations (CLO), respaldados normalmente por préstamos corporativos.
- Collateralized bond obligations (CBO) si el respaldo es una cartera de bonos.
Los riesgos a tener en cuenta
Como los asset-backed securities existen desde hace varias décadas, están altamente regulados y controlados. No obstante, los gestores de activos aún deben contemplar algunos de sus principales riesgos:
Necesidad de due diligence
Al comprar los valores respaldados por activos, está el desafío de evaluar el riesgo de crédito de numerosos activos subyacentes, requiriendo una investigación exhaustiva.
Rendimiento reducido por pagos anticipados
Los ABS también están sujetos al riesgo de prepago, cuando los prestatarios deciden pagar sus préstamos antes de lo previsto, lo que puede reducir el rendimiento para los titulares de los valores.
Riesgo de impago en crisis económicas
En tiempos de recesión, los activos subyacentes pueden entrar en mora, distribuyendo el riesgo de impago entre una diversidad de activos.
Sin embargo, si estos activos son de baja calidad, los impagos pueden ser generalizados, afectando el valor de los ABS.
La importancia de la titulización para los ABS
Como se mencionó anteriormente, los asset-backed securities se consiguen mediante un proceso de titulización o securitización de activos.
Mediante este procedimiento, como el llevado a cabo por FlexFunds, una canasta de activos se puede convertir en bankable assets con sus propios códigos ISIN/CUSIP.
En el caso de FlexFunds, la solución costo-eficiente viene acompañada de un servicio integral que incluye:
- Listado en bolsa de valores.
- Contabilidad de fondos.
- Servicios de back office.
- Cálculo del Net Asset Value (NAV).
- Servicios de administración corporativa.
Para conocer más sobre los ETP de FlexFunds y nuestro programa de securitización de activos, no dude en ponerse en contacto con nuestro equipo de especialistas. ¡Estaremos encantados de ayudarle!
Fuentes:
- https://am.jpmorgan.com/content/dam/jpm-am-aem/global/en/insights/etf-insights/the-power-of-active-fixed-income-etfs.pdf
- https://www.investopedia.com/terms/a/asset-backedsecurity.asp
- https://www.sec.gov/spotlight/dodd-frank/assetbackedsecurities.shtml
